回顾网龙(HK:00777)的前世今生
$网龙(HK:00777)$ 去年末通过一则融资信息，提升了不少热度。
游戏界一直不缺“胡建帮”，网龙和 IGG 也有很深的渊源。关于这家低调的游戏公司，可以参考近期的一篇文章《一家低调的福州公司，是如何影响中国游戏业的？》，说的很详细。
网龙这只票的概念不少，游戏IP、VR/AR，不过港股给游戏的估值一直不高。在网游方面，虽然网龙有着旗舰游戏《魔域》、《征服》和《英魂之刃》等知名IP，但是这些年下来在移动时代成功的新作寥寥，甚至在海外方面不及出走的IGG。2018年，网龙在端游方面收入19.15亿元，同比增长近40%，并且创造了20年来的历史新高。但在市场看来，这样的业绩表现在当前的大环境下显得有些不可思议。游戏业务的回暖公司一直解释为老用户的回归，不过这除了老网游自身的运营，背后有关《魔域》涉赌的风波也备受关注。很多新闻媒体文章报道也有详述，大家会心一笑就好。
不过，虽然市场对游戏估值不高，网龙的游戏收益也受到诸多质疑，但港股这边倒是给教育类的估值很高。网龙应该也是结合自身业务，看到了这个契机，2015年11月，网龙宣布以1.3亿美元完成收购跨国在线教育企业Promethean(普罗米休斯)。继收购普罗米休斯之后，又于2017年收购了专为K12儿童提供创新教育游戏的美国公司JumpStart，于2018年收购了全球教育网络平台Edmodo。
从财务表现方面，网游和教育也已经能够二分天下：
从利润角度，也是逐步兑现，转亏为盈，扭转了颓势。
来自教育板块（尤其普米）的收益也在不断兑现（2019年上半年的游戏、教育板块相比2018均有所下滑，但可见绝对收益额还比较稳固）。
一切似乎都在印证着转型在线教育的成功。
回看历史，网龙在互联网投资领域，运作能力还真挺厉害，像上面文章回顾中所说，不知道大家记不记得91助手，2013年，正是网龙以19亿美元的价格将91助手和无线业务卖给了百度。这个数字超过了当时整个网龙公司的市值，并创造了当时中国互联网收购金额记录，这些资金想必也为网龙后续布局转型在线教育提供了丰富的子弹。而对于百度和91助手来说，结局似乎有些苦涩。（感谢百度！阿里抬价功不可没！）
以网游为基本盘，孵化91助手和无线业务，出售套现筹集资金，战略投资收购转型在线教育，业绩逐步兑现，2019年以来（尤其1季度是18年财报季），网龙的股价也配合着这一系列的操作扶摇直上：
接下来呢？ 资本运作高手似乎又有新动作。前几天，网龙旗下贝斯特教育在线向一机构投资者NurtureEducation发行金额1.5亿美元（约11.75亿港元）的可转换及可交换债券。此外，该集团又向该投资者发行认股权证，每股认购价21.1998元，较上周五（2019年11月8日）收市价18.7元溢价约13.37%，若悉数行使将发行最多约1082.79万股新股，占扩大后股本约2%，可额外集资约2.3亿元。要是行驶转换权的话，教育板块贝斯特的估值到12亿美金，交换权的话普米的估值可以到4.5亿美金，啧啧。
而这个投资者什么来头？经公开资料查阅为上达资本，「上达资本 (Ascendent Capital Partners) 是一家专注于中国市场的私募股权投资管理公司，旗下管理的资产主要来自全球知名的机构投资者，包括主权财富基金，大学捐赠基金，退休基金，基金会等。」
团队简历也确实豪华：
投资组合比较宽泛，也是嘛，团队都是投行和对冲基金出来的，有常春藤加持，一般不挑行业挑校友圈子（关键词：耶鲁），里面也看到了两个教育相关的案子：红黄蓝和必益。
这是昭告天下要运作要市值管理的节奏。毕竟市值 = 业绩 x 估值，业绩提上来了，需要提一提估值，所谓一二级联动一下，需要上达这样一个助手。
不过包括$新浪(SINA)$曹国伟在内几个独立董事，近来没事倒是需要减持一点改善生活，无伤大雅了。
此外需要提一下的是，据公开资料，以前普米是从英国起家，面向美国市场，主营硬件实施，出售互动白板；现已成为全球互联网学习技术的领导者和互动教学解决方案提供商之一，其业务版图业已覆盖全球150多个国家的130万间教室，拥有约300万名教师用户、3000万名学生用户——这一变化主要发生在被网龙网络公司收购之后。市场方面主要开拓了俄罗斯、土耳其等新兴市场，以及中国大陆，财务方面普米也转亏为盈，这个并购运作能力，网龙首屈一指。
$网龙(00777)$这么一顿操作，当下确实需要融一笔资金来充实一下现金流；当然上达资本这一单也能够“一鱼三吃”：不论网龙后续教育板块分拆出来单独上市，还是真正从游戏转型在线教育作为长线主业提升估值，甚至是像出售91助手给百度接盘一样单独把普米出售给“更需要的人”，任何一个层面估值涨起来，上达资本都能通过转换/交换/权证在几个层面赚到carry，反正基本面是通过网龙一顿操作大大提升了的，适合投行背景，何况这笔融资还是个债呢。
拭目以待。
以上。
